仓位管理技巧 丹麦养老基金将SpaceX列入黑名单：估值虚高、治理\

丹麦养老基金AkademikerPension宣布将SpaceX列入投资黑名单，理由是该公司估值严重虚高，且存在"灾难性"的治理结构问题。这是SpaceX推进IPO进程以来，来自机构投资者的最直接的公开质疑之一。

该基金首席投资官Anders Schelde表示，SpaceX的合理估值"不应超过1万亿美元"，而公司IPO目标估值至少达1.8万亿美元，存在显著溢价。

他指出，即便估值合理，AkademikerPension也将因治理问题而拒绝参与——马斯克预计将掌控约80%的投票权，同时身兼首席执行官、首席技术官及董事会主席三职。

AkademikerPension表示，其对SpaceX的担忧与美国多家养老基金相呼应。该基金决定不仅拒绝参与IPO，还将回避任何涉及SpaceX的二级市场交易，包括通过其被动指数持仓部分。

治理结构引发多方警示

AkademikerPension对SpaceX治理问题的批评并非孤立声音。

纽约市审计官Mark Levine、加州公务员退休基金（CalPERS）首席执行官Marcie Frost及纽约州审计官Thomas DiNapoli于5月14日联署致函马斯克，对SpaceX所谓"极端治理结构"表达"严重关切"。

SpaceX于5月20日提交IPO申请文件，文件显示马斯克对公司拥有"近乎绝对的控制权"，并将一项价值7790亿美元的薪酬授予方案纳入其中。SpaceX预计最快于下月启动正式路演。

高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团及摩根大通等五家主承销商，连同另外18家银行，共同主导此次IPO。

估值逻辑受到质疑

在估值层面，AkademikerPension认为，SpaceX的定价更多受到马斯克"叙事驱动"，而非基于经济现实，投资者实际上被要求为一家"高度不确定的公司"接受"史无前例的低风险溢价"。

今年2月，SpaceX宣布收购马斯克旗下xAI，后者资产包括聊天机器人Grok及社交媒体平台X。据彭博报道，该交易完成时，SpaceX估值为1万亿美元，xAI估值为2500亿美元。此次IPO目标估值较彼时又有大幅跃升。

港股涨跌不一，恒生指数收涨0.02%，恒生科技指数收跌0.58%录得五连跌，李宁涨4%，小鹏汽车跌超4%，华虹半导体跌超3%，携程集团跌超3%。

这是两家公司最新的合作，但其融资模式引入了新元素。该项目将首次尝试通过所谓的“代币化”为外部投资者开辟参与渠道，即利用区块链技术将资产分割成可供数字交易的份额。这一消息的发布，恰逢沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼即将访问华盛顿的前夕。

Anders Schelde表示，该基金"本希望能够投资SpaceX及其技术"，拒绝参与"并非对其技术或工程实力的否定"，而是综合估值与治理风险后做出的判断。

元股证券:ygzq.hk屡次出手的"另类"养老基金

规模约250亿美元的AkademikerPension体量不大，却凭借一系列鲜明的投资立场在业界积累了相当知名度。

该基金去年出售了所持特斯拉股份，理由是担忧马斯克正在"破坏"公司品牌与价值。今年1月，该基金宣布抛售美国国债，依据其对美国政府信用状况的评估，认为其"不是一个优质债务人"——此举恰值特朗普政府就格陵兰岛问题向丹麦施压之际，引发广泛关注。

就SpaceX而言仓位管理技巧，Anders Schelde明确表示，该基金的黑名单范围涵盖IPO认购及任何形式的二级市场交易，包括通过指数化股票投资组合间接持有的部分，态度明确而彻底。

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。