超跌股 通胀压力悄然升温，美国进口价格创2022年以来最大涨幅

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美国进口成本在2月份录得近四年来最大单月涨幅，令市场对美国通胀二次抬头的担忧骤然升温，并进一步压缩美联储的降息空间。

美国劳工部周三公布的数据显示，2月进口价格环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅，石油和天然气价格走高是主要推手。同期出口价格环比大幅攀升1.5%，创下2022年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.5%，为2025年9月以来最高水平。

上述数据统计于中东冲突爆发之前，能源价格进一步上行压力尚未在统计口径中得到体现。市场人士指出，随着地缘政治风险持续发酵，美联储政策转向的预期将进一步受压，市场对2026年内降息的押注已几近消失。

进口价格全面上涨，石油与加拿大商品是主要推手

美国劳工部最新数据显示，2月进口价格连续第三个月环比录得上涨，同比涨幅达1.3%，创下2025年2月以来最高水平。从结构来看，石油、矿产品及非制造业商品是本月进口价格环比上涨的主要贡献项，其中来自加拿大的非制造业商品价格涨幅尤为突出。

剔除石油后，进口价格环比上涨1.2%，同样创下2022年1月以来新高，主要受资本货物及汽车以外消费品价格上涨驱动，显示价格压力已从能源品类向更广泛的商品领域蔓延。

出口价格同步飙升，工业品与燃料领涨

出口端同样呈现强劲涨势。2月出口价格环比上涨1.5%，为2022年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.5%，创下2025年9月以来最高水平。

从细分项目来看，工业品以及燃料与润滑油是推动出口价格上涨的主要因素。进出口价格的同步大幅上行，表明价格压力并非单向输入，而是在供应链两端同时显现。

战争前夕数据加剧通胀担忧，降息预期遭进一步压缩

市场对上述数据的解读尤为敏感，原因在于相关数据采集于中东冲突爆发之前。分析人士认为，随着地缘冲突对能源及大宗商品供应链的影响逐步传导，后续价格数据面临进一步上行风险。

目前，市场对美联储2026年降息的预期已基本消退。通胀预期的重新升温，叠加经济增长放缓的背景，令滞胀风险再度进入投资者视野，并对利率路径及跨资产定价构成潜在压力。

OpenAI未能完成内部业绩目标的报道，重燃市场对人工智能投资回报的疑虑，叠加油价上涨，通胀担忧重燃，美股下跌，美债收益率随之上行。

12名票委中四人反对超跌股，其中理事米兰今年坚持降息25基点，三位地方联储主席支持不降息，但不支持声明保留宽松倾向。

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