星远资本 全球债市抛售潮冲击风险资产 美债收益率突破4.5% 科技股领跌美股

全球债券市场本周遭遇猛烈抛售，并开始冲击此前一路高歌猛进的风险资产市场。周五，美股三大指数明显回落，其中科技股成为抛售重灾区。标普500指数跌超1.2%，而美国10年期国债收益率突破4.5%，引发市场对高利率环境持续时间的担忧。

与此同时，日本30年期国债收益率历史上首次升破4%，英国长期国债收益率则攀升至28年来最高水平。国际油价也持续上涨，布伦特原油价格突破每桶105美元。

过去数月，市场曾多次无视中东冲突升级、通胀反弹以及供应链冲击等风险，美股持续刷新历史高位，企业债信用利差维持低位，而AI概念股及加密资产等高风险交易依然受到散户追捧。

不过，本周情况开始出现变化。随着美国连续公布高于预期的通胀数据，长期国债收益率快速攀升，市场开始重新评估美联储未来不仅无法降息、甚至可能进一步收紧政策的风险。

会议认为，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。在党中央领导下科学编制实施“十五五”规划纲要，努力巩固拓展优势、破除瓶颈制约、补强短板弱项，对于推动我国经济社会高质量发展，为基本实现社会主义现代化奠定更加坚实的基础，具有重大意义。

摩根资产管理投资组合经理Priya Misra表示：“10年期美债收益率突破4.5%这一心理关口后，风险开始变得危险，不仅影响债券市场，也会冲击整个风险资产体系。”她指出，随着金融条件持续收紧，市场关注点正逐渐从“单纯通胀”转向“滞胀风险”。

尽管周五出现调整，美股此前仍已连续七周上涨。不过，市场内部结构已显露疲态。数据显示，本月标普500指数11大板块中已有8个出现下跌，大部分涨幅集中在科技板块。与此同时，即便债券收益率飙升，投资级和高收益债信用利差依然保持稳定，主要受到企业盈利强劲及一级市场需求旺盛支撑。

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分析人士指出，本周真正令市场紧张的并不仅仅是收益率上涨，而是“全球同步上涨”。英国30年期国债收益率一度升至5.8%以上，创1998年以来新高，市场担忧英国首相斯塔默可能面临党内挑战。与此同时，日本、德国、西班牙及澳大利亚国债收益率也同步走高。

Barclays欧洲股票策略主管Emmanuel Cau表示：“通胀重新升温正在加剧原本已经脆弱的债券市场压力。”他认为星远资本，英国政治风险正在推高英国国债风险溢价，而这种压力已开始向全球发达市场债券蔓延。

与此同时，越来越多华尔街机构开始担忧高利率对股市估值的冲击。

加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina警告称，若美国10年期国债收益率升至5%，美股估值体系可能面临明显压缩。美国银行此前也曾表示，30年期美债收益率5%是市场关键分水岭，若长期利率继续攀升，可能对股市风险偏好形成更大压力。

不过，市场多头仍对AI行情保持信心。Federated Hermes副首席投资官Steve Chiavarone认为，债市和AI股票实际上反映的是不同时间维度的逻辑。

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他表示，油价上涨和债券收益率上升反映的是未来3至6个月供应紧张及通胀粘性，而AI股票则押注未来1至3年生产率提升及通胀回落。

Chiavarone称，目前企业盈利上修力度是其过去20年来见过最强的一轮，并认为股票仍是比债券、现金甚至贵金属更好的抗通胀资产。

但空头则担忧，当前市场逻辑难以长期共存。Cetera Financial Group首席投资官Gene Goldman表示：“这些资产类别都在讲述各自合理的故事，但它们并没有讲述同一个故事。”

他认为，最终要么股市估值被迫下调，要么债券市场必须重新评估美联储政策究竟需要多紧。

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