北向资金 油价冲击频发重塑全球通胀格局 日本央行加息预期持续升温

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　　新华财经北京5月27日电（崔凯）日本央行行长植田和男在东京举办的国际会议开幕式上发表公开讲话，对当前全球油价冲击、通胀传导机制及日本经济走势作出系统性研判，厘清本轮能源冲击与历史通胀周期的核心差异，为全球央行应对供给侧冲击提供参考。

　　植田和男明确，当前全球正处于第五次油价冲击阶段。他结合日本过往经济经验指出，油价波动并非单纯的能源价格变动，本质是对整体通胀体制的综合性考验。近年供给侧冲击发生频次显著提升，同等幅度的油价上涨，会因各经济体薪资水平、通胀预期、市场需求及汇率环境差异，产生完全不同的经济影响，央行不可孤立看待油价波动。

　　讲话着重阐释了临时通胀与持久通胀的转化逻辑。植田和男表示，临时性能源成本冲击不会必然推升基础通胀，二者边界不存在固定规律。若经济体通胀预期偏低、薪资增长停滞，即便遭遇大幅成本冲击，基础通胀水平也难以走高。反之，若通胀预期处于高位、薪资增速加快，油价冲击极易触发第二轮通胀效应，让短期成本压力转化为长期通胀压力。工资水平、市场通胀预期及企业定价行为，是决定冲击传导效果的核心渠道。

　　针对日本本轮经济走势，植田和男给出明确判断。2021年前后爆发的能源冲击具备覆盖范围广、持续周期长的特征，已有效推动日本摆脱长期通缩的经济常态。同时他强调，本轮冲击不会引发上世纪70年代初式的恶性通胀螺旋，整体通胀风险处于可控范围。若通胀传导渠道未被激活，本轮大规模能源冲击带来的通胀影响将保持暂时性。

　　伴随央行释放通胀研判信号，市场对日央行货币政策调整预期持续升温。

　　日本央行副行长冰见野良三周二在国会回应质询时，进一步释放了政策转向的信号。面对近期日本国债市场剧烈波动、收益率持续攀升的局面，冰见野良三强调，在当前的经济、物价及金融环境下，央行必须通过灵活调整货币宽松程度，来维持市场对通胀受控的信心。

　　瑞穗首席执行官Kihara 表示，预计日本央行将在今年6月或7月启动加息操作，以此应对当前通胀形势。其同时认为，日本央行出台果断的货币政策行动，更利于稳定金融市场秩序、对冲通胀波动风险。

　　纽约梅隆银行市场宏观策略主管Bob Savage在最新研报中也指出，全球债券、外汇市场对各国央行政策态度高度敏感，正对央行措辞与立场的细微转变做出剧烈反应。当前全球央行普遍面临政策两难，核心矛盾集中于通胀防控与经济增长的平衡。受能源价格持续上涨影响，全球通胀风险反复抬头，同时全球经济整体呈现增长放缓态势，各国央行政策调控难度显著提升。在全球货币政策整体趋紧的大背景下，区域央行政策分化特征显现。其中欧洲央行与日本央行政策立场明显转向，展现出更为鲜明的鹰派倾向，政策重心偏向收紧货币政策、防控通胀，加息落地的可能性持续上升。

　　另有分析人士指出，植田和男对通胀机制的深刻剖析，加上冰见野良三对“适时调整政策”的公开表态，构成了日本央行近期强硬的紧缩逻辑闭环。这被市场普遍解读为央行对近期加息持明确的开放态度。

　　目前，日本央行正处于“抗通胀”与“稳增长”的微妙平衡中。植田和男的讲话表明，央行已将关注点从单纯的物价数据，全面转向对工资、预期及定价行为等深层通胀机制的监测。

　　编辑：马萌伟

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责任编辑：郭建 北向资金