补涨股 有技术、有产品、能挣钱，投资圈看好这家ADC药企成为中国跨国制药巨头

生物医药投资圈最近热议一个话题：中国下一个MNC（跨国制药巨头）在哪里？在2026年的当下，一家企业的名字逐渐清晰——宜联生物。

今年1月，宜联生物获得罗氏‌5.7亿美元首付款‌及近期里程碑付款，后续还将享有多项研发、临床及商业化阶段里程碑收入，同时可获取产品上市后基于实际销售额计提的特许权使用费。

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宜联生物的自身实力也不容小觑，它坐拥全球技术领先的ADC（抗体偶联药物）技术平台，以及对未来的清晰规划——2030年成为立足中国的Biopharma（成熟的生物制药企业）、2035年成为Global Biopharma。

在坐落于张江药谷的会议室里，记者见到了宜联生物创始人、董事长兼首席执行官薛彤彤，以及宜联生物第二大机构投资方——启明创投合伙人、医疗创新行业共同负责人陈侃，听他们讲讲这家企业的故事。‌

从破冰到战略绑定，国际巨头用真金白银投票

今年1月9日，罗氏就靶向B7H3的ADC药物YL201达成新的独家许可协议，拿下除中国大陆、香港、澳门以外全球市场的开发、生产和商业化权利。宜联生物一次性获得5.7亿美元的首付款及近期里程碑付款，后续还将享有多项研发、临床及商业化阶段里程碑收入，同时可获取产品上市后基于实际销售额计提的特许权使用费。

2024年1月2日，宜联生物宣布与罗氏达成全球合作和许可协议，双方将合作开发靶向间质表皮转化因子（c-MET）的下一代ADC药物候选产品YL211，用于治疗实体瘤。双方沟通合作事宜时，技术平台和YL201项目仅有少量I期临床数据，罗氏经过完整的对临床数据的解读、尽调与合同谈判，最终将宜联生物视为战略合作伙伴。

罗氏的追加认可，不仅证明了中国药企议价能力的提升，更标志着跨国巨头开始成体系地押注中国ADC创新技术。对宜联生物而言，与MNC建立稳定良好的关系，是其迈向全球化的关键里程碑。

全球技术领先的ADC技术平台，有技术、有产品、能挣钱

陈侃投资宜联生物的理由直接了当：有技术、有产品、能商业化落地。这位在生物科技与医药领域工作超10年的投资人眼中，宜联生物自主研发的ADC技术平台具备全球领先性，差异化优势突出，稳居全球第一梯队水平。

大年初一瞬时客流峰值直逼4.8万人，同比激增47%；假期前三日累计客流持续高位运行，同比涨幅均超25%……2026年马年新春，上海南京路步行街客流迎来爆发式增长， “南京路和你一起迎新年”这一超级商业IP历经五年长线深耕后，迎来了全面收获期。

“ADC领域本质上还是平台产品概念，就像苹果品牌可以覆盖多款不同产品，ADC平台也是如此，一个平台可以覆盖肺癌、乳腺癌、胰腺癌等多个癌种。从这个角度而言，行业竞争日趋白热化，真正的竞争壁垒，更多体现在产品开发层面，包括产品设计理念、推进速度以及能否抢先占领市场，而不是单纯的技术平台布局。宜联生物有望成为下一家BigPharma，而不仅仅是小的Biotech。”陈侃表示。

在底层设计上，宜联生物自主研发全新结构喜树碱类毒素分子，活性较第一三共DXD（一种ADC的有效载荷）高出5至10倍，可有效破解ADC临床耐药难题。独特双切割Linker设计，能同时实现肿瘤微环境与靶点内吞双重裂解，大幅拓宽靶点成药范围；同时，平台分子在人体循环系统中稳定性极强，20余天仍可稳定结合抗体无明显脱落，兼顾疗效与安全性。

截至目前，宜联生物的ADC技术已经有超过5000人的安全性数据。这意味着，海外药企找宜联生物合作，只需要关心产品有没有药效，而不用担心安全性问题。相比之下，任何宣称拥有“更好平台”的后来者，都必须同时证明有效性和安全性两个变量——这无疑是颇具难度的挑战。

更值得关注的是，宜联生物并不满足于ADC的既有边界。创始人薛彤彤明确提出“万物皆可偶联”的XDC泛偶联概念，未来布局包括抗体偶联降解剂（DACs）、抗体-寡核苷酸偶联物（AOC）、抗体-多肽偶联物（APC）、放射性配体疗法（RLT）等，治疗领域也将从肿瘤拓展至自免、代谢性疾病、神经性疾病甚至罕见病。这种技术前瞻性，让宜联生物的护城河不仅是当下的深度，更是未来的广度。

先本土后全球，清晰的商业化路径与充足的弹药储备

与许多急于出海的Biotech不同，宜联生物的发展节奏异常清晰。薛彤彤的规划是：第二个五年（2025-2030年）重点在中国本土把商业化做成；全球市场则放在2030-2035年，寻求海外自主商业化的机会。

这一策略背后是务实的资源分配。目前宜联生物的第一个品种已在中国进入BLA阶段，前期采取委托CDMO模式——在产能过剩、服务价格低廉的窗口期，这是理性的选择。但随着产品临近上市，宜联生物已经开始在苏州建设自己的生产线，组建商业化团队。“主动权不能落在别人手里”，薛彤彤说得很直白。目前上海150人团队中，商业化团队已开始协助临床工作，提前熟悉项目和技术，为产品上市做准备。

全球化布局同样稳步推进。宜联生物在波士顿的团队已有20多人，且构成多元——华人、美国本土白人、黑人、印度裔均有，这种真正的多元化，在中国Biotech中极为罕见。团队每三个月一次面对面聚会，整体工作效率极高。新加坡也在布局之中。

陈侃认为，生物医药行业越来越往上游走，这和中国的手机产业发展路径非常相似：从最初帮别人组装到拥有自己的品牌，再到走向全球市场。当前BD合作就是一个发展阶段，未来中国创新药必然会走向全球。

营收与人才储备层面，宜联生物已构筑三大创收板块：已收到战略合作里程碑付款数亿美元，潜在总里程碑付款近100 亿美元；两大核心产品国内销售峰值预计突破 30 亿元；CMC 技术服务年收入稳定超 3 亿元，未来生产线投产后有望增至 3-5 亿元。同时引入行业资深专家周伟昌博士加盟，补齐 CMC 与国际化生产短板，助力公司在全球合作中实现平等技术对话。启明创投预判，凭借技术、管线、产能与营收多重优势，宜联生物有望成长为扎根中国、对标国际MNC的头部生物药企。

如今，中国创新药已告别同质化内卷，迈入技术原创、全球竞争的新阶段。宜联生物以独家ADC技术为内核，以国际合作为纽带，以本土深耕为根基，以全球化布局为长远目标，有望在2030 年建成立足中国、辐射全球的Biopharma补涨股，持续为全球肿瘤患者带来高品质创新疗法。